洲明可转债

时间:2018-11-07作者:坦然分类:股市怎么赚钱浏览:658评论:0

洲明可转债

$洲明科技(SZ300232)$

明天可转债发行,配不配看个人吧,总之未来还是要看企业的业绩说话,半年后可以转股。

17年2.84亿,公司的当年的最高估值37倍,最低估值26倍,16年1.66亿,公司当年的最高估值71倍,最低估值37倍。当然当初的市场环境比现在强的多,

18年4.2亿预期的话,今年估值最高27倍。最低估值14倍

当然这是18年算是深熊阶段吧,最低跌到过14倍估值

目前如果未来这些债都转股的话,股本会增加个几千万,就是全部都转股的话,目前的动态PE大概是18倍左右

目前整个市场有很多成长股估值跌到20倍以内了,其实18左右的估值,谈不上贵,也谈不上便宜

其实这东西还是要看未来,只看估值不看未来成长性的持续性谈所谓的贵还是便宜没有任何意义

对于成长股投机来讲,3年可能太远,最起码要看到未来1到2年,企业还可以大概率的稳定成长,

从我自身来讲我对整个行业及公司的了解,3年后会怎样可能我也看不太清,但最起码19年到20年这两年感觉稳定成长问题不太大。。

为什么这样说呢?

1是,整个行业渗透率确实还比较低,目前好像20%多吧,从利亚德,洲明科技两家龙头对于行业的表述都是未来至少2到3年,小间距这个行业可能还会保持40%左右的成长性,从行业门户网站,一些产业的讨论会当中,对于小间距未来2到3年保持个40%左右的成长都有相似的数据。至少从三季报去看,好像小间距行业增速还是比较快的。

我就感觉,只要行业景气度存在,公司在行业内竞争格局全球又是排在前面的,我感觉业绩稳定性就比较大,至少不会爆雷,公司小间距目前占整个显示的占比达到了将近60%左右。所以,公司未来的快速成长还是看小间距业务。

2是,如果行业景气存在,那产能能不能跟上,公司的产能利用率是80%多,可能有一些定制的产品最大可能也就是80%多了,所以,公司有一部分业务是外包的,电话会议上说四季度还要扩产能,而且大亚湾二期19年下半年将正式投产,电话会议上说,是现有产能的好像一倍左右,而且,本次可转债的大部分资金,一部分是投向小间距的产能升级,我感觉,19年公司的产能应该能跟得上。。。同行业的利亚德也一直在扩产能,,在整个宏观经济下行下,不论是利亚德,还是洲明,还是艾比森,都在扩产能,可能也说明企业对于整个行业未来的预期是乐观的。

3是,其实我最担心的一块,是景观照明,这一块确实有太多的不确定性,在整个宏观去杠杆下,可能地方财政没有太多的财务去发展这种可有可无的东西,尤其是一些三四级城市,一二线城市可能还好,所以,这一块是我比较担心的地方,从三季报去看,明显的宏观调控已经影响了,包括利亚德也主动更保守的去发展这块业务了,包括洲明也更保守的去发展这块业务,,这一块业务未来到底会如何发展,还是要看宏观大环境。洲明唯一,一点比较好的地方是,17年刚刚布局这块,所以摊子并没有铺的太大,没有太激进就遇到了行业低谷,其实还好,景观业务占总体收入的也就10%多。利亚德的由于前两年比较激进的发展景观亮化,比如,16年17年这块业务都是翻倍,所以,在整个宏观调控下,可能更痛苦一点,因为摊子已经铺开了,所以前期李总电话会议当中讲的,某公幕在我们最困难的时候抛弃我们,可能也是指景观这块确实受到了影响,三季报数据上已经显现,,,所以,这一块业务未来的不确定性我现在看不太清了,行业空间应该还是有的,只不过可能会更加保守了。

4是,我们看到,二期员工+清华康利,蔷薇科技的买入+前期兜底了2000多万,然后这两天又推出三期员工,,,而且都是加杠杆的,我们都知道熊市最惨的就是加杠杆的,但林总为何还要逆市去给员工加杠杆呢,难道这里面的风险他看不到吗?

有人说公司的负债高啊,现金流差呀,公司缺钱呀,确实这些东西是客观存在的,但是,我们想一想,目前整个宏观大环境是下行的,国家一直在去库存,去产能,但公司却在逆大环境去扩张产能,包括四季度,包括明年的大亚湾二期,这些东西都是要用钱去发展啊,能不缺钱么。我认为对于一个高速成长的企业缺钱可能是常态,尤其是这种制造业,而且,今年大熊市员工持股亏成狗的公司大量存在,但为什么,二期弄完了,兜底弄完了,还要再弄个三期呢,而且还上了杠杆,逆市扩产能,逆市加杠杆,任何一个正常的老板在整个宏观经济下行下,应该保守的谨慎的收缩为主,但公司却在逆市,我想不到阴谋论,只能说明老板对公司对行业未来的信心

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综上吧,我是感觉公司19年,20年继续稳定成长的概率极大,我个人对于19年的一个保守预期是35%的成长,5.67亿,但券商们比我乐观的多,最低的西南证券给到19年是5.9亿,其它的券商大部分给到6亿以上,关于券商给的业绩,就简单一看就行了,千万别当真,券商研究参考的思路是逻辑,而不是它们给的业绩和目标位。

反正,我自己的预期就是19年5.67亿。现价12.6倍。

19年怎么给估值?

这里面必须要思考一件事情,就是大环境因素,牛熊市对于估值的影响太大了,比如,15年16年公司的估值都在50倍以上,因为那是牛市,17年市场走熊估值压缩到30来倍,而18年呢,市场跌成了狗,企业估值降到了不足20倍的地步。你说他合理的估值是多少?所以,大环境因素要考虑。所以,我样必须要考虑一件事,就是19年的行情是不是比18年更惨?还是比18年更好?整个板去看16年跌了27%,17年跌了10%,18年目前跌了23%,最多的时候跌了30%,连跌3年,19年比18年更惨的可能性有多大?19年还会继续最多跌个30%吗?如果19年再跌个30%,那还让人活不?政策层面会不会受不了?所以主观认为19年整个市场的环境跌幅会小于18年。那如果19年整个大环境强于18年,那估值继续向下压缩的可能性就不大。而18年最惨的时候,公司的估值最低给到14倍,最高给到27倍,现在差不多是17倍左右。如果19年5.67亿预期的话现价是12.6倍。如果19年大环境好于18年,我感觉估值情绪会向上提升的。18年最惨的时候给14倍,如果19年大环境估值情绪提升一下,19年给个20来倍,合理吧?因为估值压缩的因素主要有两个,一个是大环境,一个是成长性,至少主观判断19年大环境这个因素变好,应该估值至少不会压缩了,有可能保持不变或者估值情绪还能一些,,再有一个更重要的就是成长性,如果大环境变好,但企业成长性完蛋了,那可能企业本身在自己压缩自己的估值,18年预期4.2亿是47%左右的成长预期,19年5.67亿是35%的成长预期,成长性预期在变慢,理论上,估值有可能会压一下。那就在压缩一下19年给个18倍。也值14块左右。而且公司目前只有70来亿的市值,能不能给多一些的市值弹性预期呢?

14块,现价就是还有40%多的预期空间嘛,当然,如果未来股价继续下跌,你也可以越跌越买嘛,这个向上的空间就会更大一些。。

风险当然也是存在的,主要的担心还是景观照明这块,如果整个行业未来起不来,商誉的风险。其它倒没什么好担心的,因为目前市场是底部,公司估值也是底部。


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